阿迪、耐克皆败退，国潮运动服饰能否乘势崛起？

莆田安福报道:http://www.afxc8.com   作者：安福家园   时间：2023-01-06

2022 年在世界局势复杂、供应链紧张、疫情反复等不利宏观环境下，纺织服装作为消费行业之一，有所承压，国际巨头阿迪达斯和耐克在大中华区失利，但本土运动服饰品牌在国潮加持下，仍然表现出一定韧性。

根据这些企业最新一期财报，他们的业绩表现如何？随着疫情调整以及消费复苏，机构认为行业可能将如何演化？

出口承压，海外巨头在大中华区失利

受海外消费需求疲软等因素影响，我国纺织服装外贸企业面临订单不足等风险挑战，出口进一步承压。

根据海关总署统计，2022 年 11 月，全国纺织品服装出口 243.9 亿美元，同比减少 14.6%（以人民币计同比下降 5.6%）。其中，纺织品出口 112.7 亿美元，同比下降 14.8%（以人民币计同比减少 1.9%），自 8 月份落入负增长区间以来，降幅持续扩大；服装出口 131.2 亿美元，同比下降 14.4%（以人民币计同比减少 5.4%），降幅较上月收窄 1.6 个百分点。

在出口承压的情况下，国内市场的表现就显得颇为关键。然而根据阿迪达斯、耐克等国际运动品牌公布的财报来看，这些巨头在这两年的大中华区业绩表现一般。

根据阿迪达斯在 2022 年 11 月公布的 2022 年三季报显示，按地区分类，欧洲本土市场依旧是阿迪达斯营收的主要来源，2022 年前三季度营收 64.7 亿欧元，同比增长 9.3%。然而和欧洲市场的火热相比，过往的增长 " 发动机 " 大中华区持续低迷表现，2022 年前三季度营收仅 26.6 亿欧元，同比下滑 25.3%。这已是阿迪达斯在大中华区连续 6 个财季业绩下滑。

2022 年 8 月，时任阿迪达斯首席执行官罗思德 ( Kasper Rorsted ) 在一次专访中表示，阿迪达斯在中国市场 " 犯了错误 "，该话题随即冲上国内热搜。值得一提的是，在 # 阿迪达斯 CEO 承认在中国市场犯错 # 词条冲上热搜仅仅半个月后，阿迪达斯突然在一份内部报告中声明：公司已和首席执行官 Kasper Rorsted 达成协议，后者将于 2023 年离职。

而实际上，这位本来要 2023 年离职的 CEO，离职速度比公布的更快。2022 年 11 月 8 日，阿迪达斯宣布，Bjorn Gulden 将自 2023 年 1 月 1 日起被任命为阿迪达斯执行董事会成员兼首席执行官。Kasper Rorsted 将辞去首席执行官一职，并于 2022 年 11 月 11 日离开公司。

无独有偶，耐克这家阿迪的老对手，2022 年同样也在大中华区遭遇了失利。根据耐克公司（NKE.US）公布的 2023 财年第一财季（2022 年 5 月 31 日 -8 月 31 日）业绩报告，耐克大中华区的营收从 2022 年第一财季（截至 2021 年 8 月 31 日）的 19.8 亿美元下降到 2023 年第一财季（截至 2022 年 8 月 31 日）的 16.6 亿美元，同比下降 16%（不考虑汇率影响则下降 13%）。在 2022 财年的第二财季到第四财季，耐克在大中华区的营收分别同比下滑 20%、5%、9%，若算上 2023 财年第一财季的下滑情况，耐克在大中华区的营收已连续下滑 4 个季度。

不过，耐克在最新公布的 2023 财年第二财季（截至 2022 年 11 月 30 日）中表示，大中华区已有所回暖，本财季大中华区营收增至 17.88 亿美元，但仍低于市场预期，且比起 2022 财年第一财季的 19.8 亿美元仍有所差距。而且若与本财季北美地区约 30% 的收入增速比起来，大中华区仍然远远不及，本财季大中华区收入同比下降 3%（不考虑汇率影响则增长 6%）。

而从市场占有率看，阿迪和耐克，这两年在中国的发展速度明显开始 " 慢下来 " 了。据 Euro monitor 数据，耐克与阿迪达斯在中国的市场占有率在 2021 年均出现明显下滑，耐克中国由 2020 年的 25.6% 下降至 2021 年的 25.2%；阿迪达斯中国由 17.4% 下降至 14.8%；2018 年 -2020 年两者的市占率合计则保持在 43% 左右。

那么谁抢了阿迪和耐克的市场呢？接下来就引出了我们的主角——叠加国潮趋势而顺势崛起的国产品牌。有市场人士表示，" 近几年国潮的崛起，进一步蚕食了耐克等运动头部品牌市场，消费者的消费观念发生了改变 "。

数据显示，国产运动品牌里，比较有代表性的：安踏的市场占有率由 2020 年的 15.4% 上涨至 2021 年的 16.2%，李宁则由 6.7% 上涨至 8.2%。

国潮加持，国产品牌凸显韧性

由于国内多数知名运动服饰企业在港股上市，截至目前只有 2022 年半年报，所以我们统一以 2022 年上半年情况作为比较。

山西证券指出，2022 年上半年，安踏体育 ( 02020.HK ) 、李宁 ( 02331.HK ) 、特步国际 ( 01368.HK ) 、361 度 ( 01361.HK ) 在疫情压力和 2021 年同期高基数情况下，营收端展现较强的经营韧性，收入增速显著优于服装社零大盘。

笔者统计了以上 4 家国内代表性的运动服饰企业的业绩与股价表现，总体来看，4 家企业仍在 2022 年上半年保持业绩增长韧性。

根据 WIND 数据，2022 年上半年，4 家企业收入同比增速普遍上涨，特步国际的收入增速近 40%，为 4 家企业中收入增速最高的；从归母净利润的同比增速来看，只有安踏体育增速是下降的，其余 3 家净利润均高增长，其中特步国际和 361 度的利润增速都接近 40%。从 2022 年上半年这 4 家企业的收入增速和归母净利润增速来看，特步国际是最突出的，然而从 2022 年股价表现看，特步国际却是跌幅最大的，全年股价下跌超 30%。

特步一直专注于跑步圈和大众运动，特步国际在 2022 年中报表示，" 作为领先的国内体育用品品牌之一，特步主品牌创建了跑步社区内最大的跑步生态圈，包括于超过 6,200 家特步品牌店铺陈列的专业体育用品、41 家特步跑步俱乐部和约 150 万的特跑族会员，以及顶级体育明星，以提高我们的品牌力。"

特步管理层对未来充满信心，特步国际表示，" 特步主品牌零售流水自 2022 年 4 月下旬展现显著反弹，增强了我们对实现「五五规划」中公布未来几年的收入增长目标的信心。于 2025 年，特步主品牌收入目标为人民币 200 亿元，而四个新品牌的总收入目标为人民币 40 亿元。"

2022 年中报显示，特步主品牌（大众运动）的收入为 48.98 亿元，如果在 2025 年要达到 200 亿元的目标，意味着特步主品牌接下来两年的收入增速将继续保持高增长态势。

安踏、李宁、特步、361 度，都是国产运动品牌的行业代表，值得一提的是，港股市场最具影响力之一的 " 港股 100 强 " 评选活动即将开始，这些运动服饰企业本次能否凭实力入围榜单，又能获取什么名次呢？

据悉，由港股 100 强研究中心主办，财华社、富途安逸、洞视科技联合协办的 "2022 香港上市公司发展高峰论坛暨第十届港股 100 强颁奖典礼 " 将于 2023 年 2 月 24 日香港港岛香格里拉大酒店举行，同时揭晓主榜单及子榜单。

" 港股 100 强 " 评选活动始于 2012 年，由腾讯网和财华社共同发起。活动旨在利用大数据和一系列科学、公允的评价指标对上一年度香港上市公司的各项数据进行分析与计算，评选并公布优秀的上市公司榜单及颁发奖项。

机构如何看行业未来？

在我国的战略规划中，体育产业一直是五大幸福产业之一。近日发布的《扩大内需战略规划纲要 ( 2022-2035 年 ) 》提出促进群众体育消费，深入实施全民健身战略，建设国家步道体系，推动体育公园建设，发展在线健身、线上赛事等新业态。中长期看，国内居民消费从基本消费、功能消费逐步过渡到健康消费、体验消费，体育消费受益明显。而 2023 年初施行的新《体育法》，机构认为这不仅具体规定了体育产业发展规划、工作协调机制、体育产业范围，在保障体育健身产业发展方面，进一步细化了诸多环节，对推动体育产业高质量发展具有重大意义。

运动服饰与体育产业关联紧密，体育消费若发展，很大程度上也会带动运动服饰市场的发展。

中长期看，欧睿国际预计 2021-2026 年我国运动服饰市场规模 CAGR 为 12.3%，仍为景气度最高的服装细分品类，在消费者健康意识提升、国货产品功能性、科技感加强、我国积极推动体育产业发展情况下，运动服饰需求有望在消费复苏后获得恢复。

财通证券在研报中对运动服饰也做了积极的未来展望，该机构表示：

短期来看，高基数期已过，流水有望逐月改善；折扣角度来看，伴随新品销售占比提升以及库存的出清，折扣力度有望减小，毛利率有望恢复。

长期来看，国货品牌发力专业运动科技，带动品牌力向上，产品力逐步比肩国际品牌，渠道方面在高线城市核心商圈开全新形象的优质大店，提升品牌形象及消费者体验，精细化运营能力也在不断加强，有望继续抢占国际品牌市场份额。

光大证券表示，复盘 2020 年疫情后品牌服饰各子行业的业绩表现，运动服饰、高端服饰、户外复苏较早、韧性较强。展望 2023 年，随着疫情受控、线下消费日渐复苏，线下以及购物中心占比高的公司将展现出更强的业绩复苏弹性；同时消费支持政策有望提振消费信心，利好大众消费市场。

该机构认为，随着经济发展和民族文化自信增强，年轻一代消费者更加偏好购买国产品牌，国潮崛起趋势依旧。在这个新机遇下，一些国产品牌对渠道议价能力上升，积极布局购物中心等，市场份额进一步上升。
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